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    中国母基金100人|蔡霞:政府要理解市场投资,市场化基金要理解政府

    发布时间:2019.11.26 来源:母基金研究中心

      中美新一轮贸易谈判之前,科大讯飞等8家中国人工智能领军企业被美国商务部列入了最新出口管制“实体清单”。科大讯飞第一时间发表声明:列入实体清单不会对其日常经营产生重大影响。与此同时,科大讯飞的股价也不降反升。科大讯飞董事长刘庆峰在内部信《没有什么力量能够阻挡》中称:“我们拥有全球领先的人工智能核心技术,这些核心技术全部来自于我们讯飞人的自主研发,拥有自主知识产权,不会被‘卡脖子’。”
      时针拨回至20年前,当时身处合肥中科大的刘庆峰却是毫无底气。刚成立公司的他正焦头烂额——公司成立没几个月,七拼八凑挪来的300万资金就只剩下了几万元,亟需找到风投融资救急。此时,求才若渴的合肥市政府出手相帮。
      当时,合肥市市长把当地最有钱的三家国有企业负责人带到了他们的实验室参观,在刘庆峰介绍完语音产业的前景和实力后,合肥市市长当场表态刘庆峰和他的公司必须留下。随后,三家国企各出资1020万元,各占股17%,科大讯飞随即成立。
      1999年的合肥,与沿海发达城市的发展差距颇大,造成了培养很多人才却留不住人才的情况;而在科大讯飞成立后,合肥市政府围绕科大讯飞,留住了一大批人才,集聚了一批国家级科研资源,也树立了一个区域标杆。资本和地方投融资服务的支持,为企业的快速发展注入了能量,20年来,合肥beplay欢迎您区很多科创企业的发展壮大,都像科大讯飞一样获得资本尤其是国有投资的助力。而在合肥beplay欢迎您区,虽然负责项目落地对接的部门很多,但需要政府背景投资的项目都会来找合肥beplay欢迎您集团,“因为我们是beplay欢迎您区管委会唯一的专业投融资平台,”作为合肥beplay欢迎您集团的负责人,蔡霞深知身上的责任不轻。
      服务若水,“水善利万物而不争”
      蔡霞所在的合肥beplay欢迎您集团是合肥beplay欢迎您区管委会于2009年初组建的直属国有企业,前身为合肥beplay欢迎您技术产业开发区科技实业发展公司,注册资本57亿元。目前合肥beplay欢迎您集团参控股基金共计26支,累计投资项目约340个,投资范围涵盖了初创期、成长期、成熟期等企业全生命周期。2010年11月,蔡霞调任合肥beplay欢迎您集团党委书记、董事长、总经理。


    合肥beplay欢迎您建设投资集团董事长-蔡霞

      2015年8月,合肥beplay欢迎您集团投资设立了合肥beplay欢迎您创业投资管理合伙企业(有限合伙)(下简称“合肥高投”),专业管理beplay欢迎您区具有政府引导政策的基金,目前已投企业达160多个;投资领域重点集中在高端智能制造、新材料、新能源、节能环保、生物医药、公共安全、TMT(科技、通信与媒体)等国家鼓励支持的战略新兴产业。
      在母基金研究中心的采访中,蔡霞多次提及“开放的心态”,话中给人以“水善利万物而不争”之感,因纯粹而坚韧,因开放而包容。
      对被投资的企业来说,他们需要适宜的生态环境;而合肥beplay欢迎您集团正是会帮助所投企业做很多的资源嫁接和投后服务,为其补给“善利万物”之水。“工商、税务、担保、银行、各类培训、生态对接等服务,所有这些我们都可以帮企业对接。”蔡霞以政策服务举例,如科技局、经贸局、财政局负责拟定的政策,他们会邀请专业人员进行宣讲解读,还会定期向企业推送优惠政策等。
      合肥beplay欢迎您集团和被投企业之间有多种互动方式——比如每年的投资企业年会,被投企业高管会进行三天全封闭式的培训联谊。“我们希望自己是开放的,同时希望我们所投的企业也都是开放的。大家的资源共融共享,抱团取暖,这样大家都会更容易活下来,其实活下来挺难的,小企业最大的一个问题是要活下来。”在见过了众多创业项目后,蔡霞不免连发感叹:“活下来真的挺难的。”
      再比如细分或综合领域的专业研讨会,合肥beplay欢迎您集团会邀请专业人士参与投资研讨。还有多对多的项目路演、一对一的股债对接,或者小型沙龙活动、专门的投后服务、季度回访等;专场活动,例如给被投企业做宣传推广,包括重大节点的宣传和企业自身的宣传需求;人才招聘服务、税务、工商、财务等帮助和衔接。
      蔡霞坦言,“现在投后要比投资付出更多的精力,每个投资人员都要有很强的服务意识,包括我自己;可能找我的人是最多的,协调方方面面的关系;有时候企业出现了一点问题,就是很细节的一些问题,都可能会来找。”也因为这样,蔡霞对他们所投资的企业了如指掌。
      合作之人,“志与道合者大”
      在合肥beplay欢迎您集团所投的数百个项目中,通过母基金投资的也好,直投的也罢,他们对已投的企业颇为满意,“应该说我们对合作基金的管理机构还是比较信任的”。
      对于母基金合作基金的筛选,从政府角度来说,合肥beplay欢迎您集团希望要有一定的布局能力,尤其是对beplay欢迎您区、对合肥、对安徽有一定的理解,其次是与合肥beplay欢迎您集团的发展战略有一定的契合度;从团队投资角度而言,则需要有较好的投资能力,因为有项目投资回报和返投比例的要求。
      蔡霞举例解释,之前合肥beplay欢迎您集团和安徽省beplay欢迎您投拟合作设立的20亿元规模的大健康基金,承诺出资20%,对外招募管理机构时,首次中标的机构,合肥beplay欢迎您集团认为,该机构的资源和beplay欢迎您区发展契合度不高,其背后的大健康领域相关资源也不够深厚,VC投资阶段的项目亦不太多,如果合作将会无法形成合力。与此同时,另一家机构经过考察,从大健康领域资源、团队能力、项目互动等方面均得到了他们的肯定。
      “我们很看重团队的投资能力以及和我们beplay欢迎您区的资源契合度,因为有了相配的资源,他才可能把项目引进来;如果没有资源,就算机构想引入也很难做到,所以我们一般不会选择这样的团队来合作。”蔡霞进一步解释,“我们没有选择并不代表这个机构不好,只是跟我们的契合度不高,两个团队在一起合作要讲究搭配的问题。”
      她还告诉母基金发展研究中心,目前在beplay欢迎您区活跃的GP不少,有一些GP跟他们有一定的合作,但并没有资金的往来。“只要有互相合作的点,我们就愿意和这些机构开展合作,这种‘1+1’的合作一定是大于2,这将促进双方共赢。要做成事,我觉得需要有这种开放合作的心态。”
      理解不易,“只缘身在此山中”
      为了更好地服务于双创,合肥beplay欢迎您集团和安徽省beplay欢迎您投合作设立了中安创谷科技园,这是集众创空间、孵化器、加速器、产业基地和基金集群为一体的科技园;其中,合肥beplay欢迎您集团出资40%,安徽省beplay欢迎您投出资60%,聚二者之能,助力科技创新。
      合肥beplay欢迎您集团还设立了双创引导基金,“双创引导基金是为了服务双创,投的也是在双创平台上比较早期阶段的项目,另外还为项目配资,比例大概1:4。”据蔡霞介绍,这支基金有一种3~5年的计息方式,可以还款退出,“这样就等于我只能借一点钱给你,但同时为项目配一些资源,基金主要是引导作用,投资项目层面我们并不参与决策。”
      她亦强调,作为母基金,合肥beplay欢迎您集团不做大股东,一般采取尽可能不超过30%的股权比例,但会通过制度把控方式来促进权益实现,具体条款根据项目情况做些许调整。
      对于引导基金的政府引导和市场化运作这一命题,蔡霞则认为,“每个主体都是从角色定位来考虑问题。政府也希望通过投资获得收益,但政府更看重的可能是经济、产业的提升发展;而市场主要以投资人回报为先。”二者既统一又矛盾,但仍需要、也可以找到一个结合点。
      蔡霞认为,一方面,政府要理解市场投资。即使是政府引导基金,里面也还有其他资金,盈利需求也是存在的;而作为市场化基金,盈利更要放在首位,这是业内普遍的认知。所以,政府要理解企业。
      另一方面,市场化基金要理解政府。因为作为政府来讲,经济发展是政府的第一要务。“尤其是像我们开发区,是为经济发展而生的一个区域,如果没有发展经济和高科技,就没有beplay欢迎您区。所以,作为beplay欢迎您区管委会,beplay欢迎您区的经济发展就是它存在的首要意义,当然也需要国有资产的保值增值。”
      “我们希望市场化基金能够理解我们,同时我们的思路是开放的,我们会为市场化基金提供一系列能够达成我们要求的条件。尤其是我们现在有自己的GP管理团队,我们将更有底气对他们说,我们有资源、也有能力帮助他们来完成任务。”对于未来,蔡霞很是期待。
      不过,蔡霞也理解,立场不同,看法不一,互相理解殊为不易。“就像一个项目,有的人看好,有的人不看好。很多时候,投资的事情很难讲清楚。有的独角兽,估值很高,还有很多投资人争着投资;而有的项目,我们觉得特别好,但其他人并不看好。投资人不同的立场、不同的经历、不同的视角……都可能对投资项目产生不一样的看法。”

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